Selic pode cair mesmo com inflação mais alta e petróleo no radar

O Comitê de Política Monetária decide nesta quarta-feira (29) o novo patamar da Taxa Selic, em um cenário mais difícil para o controle da inflação. A guerra no Oriente Médio pressiona o petróleo, encarece combustíveis e aumenta a incerteza sobre os próximos passos do Banco Central.

A taxa básica está em 14,75% ao ano. Apesar da inflação mais resistente, analistas do mercado financeiro esperam uma nova redução de 0,25 ponto percentual, o que levaria a Selic para 14,5% ao ano. Se confirmada, será a segunda queda seguida dos juros.

Inflação volta a pressionar decisão do Banco Central

A prévia da inflação oficial, medida pelo IPCA-15, subiu 0,89% em abril. O avanço foi puxado principalmente por alimentos e combustíveis. Em 12 meses, o índice chegou a 4,37%, acima do resultado de março, quando estava em 3,9%.

Além disso, o Boletim Focus mais recente mostrou piora nas expectativas. A projeção do mercado para a inflação de 2026 subiu para 4,86%, acima do teto da meta contínua perseguida pelo Banco Central.

A meta oficial de inflação é de 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Portanto, o limite superior é de 4,5%. Quando as expectativas passam desse patamar, o recado é simples: o mercado começa a desconfiar que a inflação pode demorar mais para voltar ao alvo.

Guerra no Oriente Médio aumenta cautela

Na ata da reunião de março, o Copom já havia deixado de indicar previamente a continuidade dos cortes. O Banco Central afirmou que os próximos passos dependeriam das novas informações sobre o cenário econômico e sobre os impactos do conflito no Oriente Médio.

O próprio Relatório de Política Monetária de março apontou que os conflitos na região aumentaram a incerteza global e podem afetar cadeias de suprimento e preços de commodities, especialmente petróleo. Esse é o tipo de choque que chega ao consumidor pela bomba de combustível, pelo frete e, depois, pela prateleira.

Em outras palavras, o petróleo sobe lá fora, mas a conta costuma bater na porta de casa. Sem cerimônia e sem pedir CPF.

Copom terá reunião com seis votantes

A reunião também ocorre com composição reduzida. O Comitê normalmente reúne nove integrantes, entre o presidente e os diretores do Banco Central. Nesta decisão, porém, haverá seis votantes.

Dois cargos seguem vagos desde o fim de 2025, após o encerramento dos mandatos de Diogo Guillen, então diretor de Política Econômica, e Renato Gomes, então diretor de Organização do Sistema Financeiro e de Resolução. Além disso, o diretor de Administração, Rodrigo Alves Teixeira, não participa da reunião por falecimento de parente de primeiro grau.

A ausência de integrantes não impede a decisão, mas torna o colegiado mais enxuto em uma reunião especialmente sensível. O Copom terá de equilibrar dois objetivos difíceis: não sufocar demais a atividade econômica e não deixar a inflação ganhar fôlego.

Selic afeta crédito, consumo e investimento

A Selic é o principal instrumento do Banco Central para controlar a inflação. Quando os juros sobem, o crédito fica mais caro, o consumo tende a perder força e a atividade econômica desacelera. Esse movimento ajuda a conter preços, mas também pesa sobre empresas, famílias e investimentos.

Quando a Selic cai, o efeito esperado é o oposto. O crédito tende a ficar menos caro, o consumo ganha algum estímulo e a economia respira melhor. O problema é que esse alívio pode reduzir a força do combate à inflação se os preços ainda estiverem pressionados.

Por isso, a decisão desta quarta-feira não é apenas técnica. Ela afeta financiamento imobiliário, empréstimos, cartão de crédito, consumo das famílias, custo das empresas e rendimento de aplicações financeiras. A Selic parece distante, mas mora em quase todas as parcelas do mês.

Meta contínua mudou a cobrança sobre a inflação

Desde janeiro de 2025, o Brasil adota o sistema de meta contínua de inflação. Nesse modelo, a verificação não fica concentrada no índice fechado de dezembro. A inflação acumulada em 12 meses é acompanhada mês a mês.

Na prática, isso aumenta a pressão permanente sobre o Banco Central. Se a inflação ficar fora do intervalo de tolerância por seis meses consecutivos, a autoridade monetária precisa explicar publicamente as razões do descumprimento e indicar medidas para reconduzir os preços à meta.

Esse desenho torna a comunicação do Copom ainda mais importante. O mercado não observará apenas o corte ou a manutenção da Selic. Também vai medir o tom do comunicado, a leitura sobre petróleo, a preocupação com alimentos e o grau de cautela para as próximas reuniões.

Juros menores exigem inflação sob controle

O provável corte de 0,25 ponto percentual, se confirmado, indicará que o Banco Central ainda vê espaço para calibrar a política monetária. No entanto, esse espaço ficou mais estreito com a alta do IPCA-15, a pressão dos combustíveis e a piora das expectativas de inflação.

O desafio é cortar juros sem parecer complacente com a inflação. Essa é a linha fina da política monetária. Um passo maior do que o necessário pode reacender dúvidas. Um passo menor pode prolongar o peso dos juros sobre a economia.

A decisão desta quarta-feira, portanto, será menos sobre uma queda isolada da Selic e mais sobre o ritmo possível daqui para frente. O Banco Central terá de mostrar que consegue aliviar a economia sem perder o controle da inflação. É um jogo de freio e acelerador. E, desta vez, com o preço do combustível piscando no painel.

Fontes e documentos:

– Copom decide Selic em meio a guerra e inflação acelerando (Agência Brasil)
– Boletim Focus: mercado prevê inflação de 4,86% em 2026 (Agência Brasil)
– Prévia da inflação de abril fica em 0,89%, com alta de alimentos e bebidas (IBGE)
– Relatório de Política Monetária – março de 2026 (Banco Central)